Борис Подольский, Роснано Успех инвестиций мы оцениваем не только по доходности

Когда создавалось Роснано, перед ним ставили такие задачи, какформирование новых нанотехнологических производств и рост выручкипортфельных компаний. Спустя 12 лет появилось 6 промышленныхкластеров, а группа Роснано перешла на следующий этап развития,сменив модель инвестирования. Каким образом трансформируетсяпортфель проектов и как эффективно инвестировать в технологии отлица государства, журналу Inc. рассказал исполнительный директор УКРоснано Борис Подольский.

Как в России инвестируют в инновации

Если говорить о поддержке высокотехнологичных компаний,то за последние 12 лет сформировалась своя экосистема.Государственная поддержка ассоциируется с деятельностью государствавне рынка, когда оно пытается создать искусственные стимулыразвития полезных для экономики и общества бизнесов. За времядеятельности Роснано эти механизмы комплексно развивались дляинвестпроектов всех стадий. Государство запустило новые фонды,выделило деньги уже действующим структурам, сформулировало задачи.Вырисовалась схема того, как функционирует система поддержкиинноваций. Сколково и фонд Бортника выдают гранты для проектовранних стадий, РВК и ВЭБ-Инновации поддерживают проекты на стадиироста через венчурные фонды под профессиональным управлением,ВЭБ.РФ выдает кредитное финансирование для инфраструктурных игородских проектов, РФПИ привлекает зарубежных инвесторов иосуществляет прямые инвестиции в перспективные проекты на позднихстадиях. Многих из этих институтов 12 лет назад не существовало. Сточки зрения инновационного бизнеса меры господдержки сейчасработают на всех стадиях.

Пока не налажена связь между этими инструментами, нетпреемственности на жизненном цикле компаний. Сколковоили фонд Бортника могут дать грант начинающей компании, которая всилу профиля деятельности не будет интересна никому дальше поцепочке. Это не ошибка с их стороны, просто у каждого из институтовесть собственный набор задач, которые им необходимо решать в первуюочередь.

Непосредственно наш рынок венчурных и прямыхинвестиций за последние 10 лет изменился еще сильнее.Возникло новое явление корпоративный венчур внутри крупныхкомпаний и госкорпораций, которого раньше не было в России. Вырослаактивность фонда Baring Vostok Capital Partners, появились активныеструктуры Almaz Capital и Russia Partners. Появились family office,когда крупные инвесторы передают состояние семьи в профессиональноеуправление. Этот формат наращивает инвестиционную активность впоследнее время.

Обратная сторона медали скромное количествоинновационных компаний на российском рынке, в которые имеет смыслвкладывать деньги. С этим пока сложно. Проблемы стартаповодинаковы во всем мире: где найти денег и как собрать эффективнуюкоманду. Я много общаюсь со стартапами, как российскими, так имеждународными. Однажды и сам побывал на месте стартапера: окологода назад закончил учебу в Массачусетском технологическоминституте, где в качестве выпускного проекта стояла задача создатьстартап, довести его до акселератора и получить первые инвестиции.На примере нашей группы я убедился и могу повторить основныепроблемы стартапов одинаковы и не зависят от страны. Единственное,у американских основателей больше уверенности в себе, потому что уних другая образовательная среда и ментальность. Их еще в школеучат работать в команде и правильно себя позиционировать, вдальнейшем эти навыки отлично помогают в собственном бизнесе.

Уотечественных компаний есть своя сильная сторона: они привыкли ксложностям. Мы по определению всегда с чем-то боремся,рассчитываем только на себя и готовы к тому, что всё можетизмениться в любой момент. Нестабильность есть везде, но российскиебизнесмены готовы с ней столкнуться на самом старте. В остальномразница между уровнем предпринимателей не так велика, везде естькак гениальные решения, так и крупные провалы. У нас, вероятно,сложнее получить доступ к экспертизе высокого уровня, плюссанкционные риски мешают экспансии компаний на международный рынок.Но опять же, привыкшие к сложностям предприниматели быстроадаптировались оставляют в России свой R&D, а веськоммерческий блок переносят за рубеж.

Почему Роснано важно создавать осязаемые продукты

Исходно мандат Роснано подразумевал созданиенаноиндустрии в стране, а KPI, которые государство поставило нам,носили исключительно количественный характер. Государствонам сказало: У нас нет наноиндустрии, вы должны создатьвысокотехнологичные производства. Основным критерием будет объем ирост нановыручки от всех проектов, куда вы проинвестируете. Насмерили по суммарной выручке портфеля, поэтому внутренние и внешниепринципы управления также были выстроены для достижения этихтребований. К 2015 году стало понятно, что объем ежегодной выручкис нуля вырос до 340 млрд руб., значит, мы уже выполниликоличественную задачу.

Впервой фазе Роснано создало портфель прямых инвестиций из 109проектов то, что мы называем исторический портфель. Из53 проектов первой волны мы уже вышли и вернули инвестиции, получивприбыль. Осталась примерно половина проектов, для которых такжепредстоит найти стратегического или финансового инвестора и вернутьвложенный капитал с прибылью. Это непростая, но вполне понятнаязадача.

Несколько лет назад мы вступили во вторуюинвестиционную фазу. Ее отличие мы больше не вкладываем средстванапрямую в капитал проекта, а создаем фонды с партнерскимплечом, под управлением или соуправлением УК Роснано, из которыхуже инвестируем в технологические компании. При этом мы по-прежнемуверны нашему технологическому мандату: вкладываемся лишь в проектыс наносоставляющей пропорционально объему участия в фонде. Однакотребования к отбору проектов и партнеров со временем эволюционируюти становятся строже.

Анатолий Борисович Чубайс характеризует сферу, куда мыинвестируем, как Material Based High-Tech. Если упростить,то нас интересует всё, что в конечном итоге приведет к созданиюосязаемых физических продуктов с применением нанотехнологий. Нас неинтересуют софт, финтех или ретейл. Нам важно инвестировать в то,что можно потрогать в реальном секторе экономики.

Всреднем проекты живут в нашем портфеле 68 лет. Хотя естьи компании, в которые мы вошли на начальной стадии почти 10 летназад и до сих пор не вышли. Здесь мы существуем в русле глобальныхтрендов: инвесторы сектора private equity стали намного дольшенаходиться в проектах, поскольку технологии и рынки усложняются. Ктому же горизонты инвестирования в промышленные технологии напоздней стадии по умолчанию длиннее, чем у венчурных фондов,например в области IT.

Самый простой и универсальный индикатор успешностиинвестиций это, разумеется, доходность на инвестиции. Но уинститутов развития, к которым мы принадлежим, система ценностейболее сложная. Мы инвестируем деньги в созданиепроизводств, которых раньше никогда не было в России. С этой точкизрения прибыльность по отдельным проектам это важный, но неединственный критерий эффективности. Необходимо обеспечить трансфертехнологии в Россию, создать высокотехнологичное предприятие сновыми рабочими местами и научится выпускать то, чего раньше делатьне умели.

Взять, например, Российскийцентр гибкой электроники в Троицке. В основе этого проекта зарубежная инвестиция, которая пока не вернулась, но продолжаетискать ниши на глобальном рынке. Проект очень тяжело развивалсяиз-за ухода китайского партнера, но мы видим, что эта технологияточно будет востребована в ближайшем будущем. В Роснано сумели ееприземлить здесь, в России.

Можно ли назвать российскую экономику инновационной

Чтобы понять инновационность экономики, достаточнопосмотреть на уровень производительности труда. Этоттермин распространен в промышленности и звучит немного по-советски,но он очень точный рост этого показателя говорит об инновационномхарактере экономики. И через него можно замерить инновационностьтех секторов экономики, которые связаны с производством. Мы видим,что по нашему портфелю производительность труда постоянноувеличивается: так, в прошлом году прирост составил 39 %, чтозначительно больше, чем в целом по промышленности.

Второй маркер доля экспорта в выручке. Есликомпания производит продукт, конкурентоспособный на глобальномрынке, а не только на внутреннем, это почти наверняка признак ееинновационности. В продажах портфельных компаний Роснано,расположенных преимущественно в России, доля экспорта планомернорастет. По итогам прошлого года около четверти продаж приходилосьна зарубежные рынки.

Эталонная инновационная экосистема появляется, когдагосударство создает внутри страны комфортную среду для инвесторов итехнопредпринимателей, куда люди заинтересованы приносить своиденьги. Очевидно, что в этой среде должны быть созданыинституциональные и законодательные условия как для привлечениясредств, так и для комфортного возврата капитала. В России созданонесколько институтов развития, которые пытаются своими силамиподдерживать эту экосистему. Есть отдельные бизнес-корпорации,которые развивают инновации в своих узких сегментах рынка. Длявнедрения инноваций на производственных площадках требуется болеесерьезный уровень экспертизы и объем денег. Если сравнивать сЕвропой или США, нам не хватает системных рыночных операторов,возглавляющих инвестиционный процесс.